大宗交易有锁定期吗

2017年证券市场新动向

在2017年的六月，证券监督管理会（）颁布了一项名为“减持新规”的法规，具体文件为《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》。此规定主要针对上市公司的大股东、持有超过5%股份的主要股东以及董事会成员的股份减持行为进行了严格规定。其中，竞价交易在三个月内不得超过1%的份额，大宗交易在同样时间内也不得超过2%，且大宗交易的接收方需锁定六个月的股份。

这一新规的，无疑给大宗交易市场带来了巨大的震动。对于依赖自身交易优势赚取差价的大宗交易接收方而言，他们的传统盈利模式受到了挑战。过去，接收方常以9折的价格购入股份，随后在当日即卖出，实现当日套利，大约可获得5%的利润，而在市场行情好的情况下，甚至能赚取高达10%的利润。随着锁定期限的到来，他们必须对未来的市场走向进行精准判断，这导致原本的日内套利模式难以继续实施。对于那些希望通过大宗交易减持股份的上市公司原始股东来说，新的规定也增加了他们减持的难度。

尽管如此，大宗交易市场并未因新规而沉寂。令人意外的是，近期市场反而变得活跃起来。有些投资者在看到大宗交易时，虽然看到折扣较低，但他们认为由于接盘方需锁定半年，短期内无需担心抛压问题。事实真的如此吗？

事实上，市场上的智慧之士早已找到了应对之策。他们利用融资融券这一金融工具来规避锁定期的限制。特别是对于那些被标记为融资融券标的大宗交易，接盘方可以利用这一工具进行融券卖出，从而实现日内套利。到了锁定期满后，再将股票归还给融券的券商，这种“借券还券”的方式，只需支付半年的利息即可完成套利。

有人可能会质疑大宗交易的券源问题，担心券商没有足够的券供其融券卖出。但实际上，减持方可以将手中的券供给券商，由券商再借给接盘方。若减持方需清仓，无券可供借出，也可寻求其他不进行减持的股东借券。对于那些无减持计划的股东来说，他们的券子闲置也是闲置，借出去还能赚点利息，自然乐意参与其中。